危机概念】
次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
次贷危机模型】
一、杠杆：
目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行a自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行a以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么a就获得45亿的盈利，相对于a自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行a赔光了自己的全部资产还欠15亿。
二、cds合同：
由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫cds。比如，银行a为了逃避杠杆风险就找到了机构b。机构b可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。a对b说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。a想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对a而言这是一笔只赚不赔的生意。b是一个精明的人，没有立即答应a的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。a,b双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
三、cds市场：
b做了这笔保险生意之后，c在旁边眼红了。c就跑到b那边说，你把这100个cds卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。b想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此b和c马上就成交了。这样一来，cds就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上c拿到这批cds之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；d看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，c赚了20亿。从此以后，这些cds就在市场上反复的抄，现在cds的市场总值已经抄到了62万亿美元。
四、次贷：
上面a,b,c,d,e,f....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自a以及同a相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时a很高兴，他的投资在为他赚钱；b也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的c,d,e,f等等都跟着赚钱。
五、次贷危机：
房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时a感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有b做保险。b也不担心，反正保险已经卖给了c。那么现在这份cds保险在那里呢，在g手里。g刚从f手里花了300亿买下了100个cds，还没来得及转手，突然接到消息，这批cds被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿cds收购费，g的亏损总计达1300亿。虽然g是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此g濒临倒闭。
六、金融危机：
如果g倒闭，那么a花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于a采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，a赔光全部资产也不够还债。因此a立即面临破产的危险。除了a之外，还有a2，a3,...,a20，统统要准备倒闭。因此g,a,a2,...,a20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，g万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把g给国有化了，此后a,...,a20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
七、美元危机：
上面讲到的100个cds的市场价是300亿。而cds市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约cds。这个数字是300亿的200倍。如果说美国government收购价值300亿的cds之后要赔出1000亿。那么对于剩下的那些违约cds，美国government就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着a20,a21,a22等等一个接一个倒闭。以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
次贷危机定义】
次贷即“次级subprime按揭贷款”（mortgagel，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
次贷危机原因】
引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。
在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。（其实银行知道你还不了。房价降温，另一方面升息都是他们一手掌控的）
一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。
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次贷危机爆发
7年2月13日美国新世纪金融公司（newcenturyfe）发出2006年第四季度盈利预警。
汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。
面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司――新世纪金融（newcenturyflcorp）在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。
7年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（rhinelandfunding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
美国第十大抵押贷款机构――美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
7年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。
7年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
7年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（cdo）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。
其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。
不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了现在的3美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至19名，且市值已经缩水百分之九十，且其财务状况也不乐观.
次贷危机发展时间表】
7年
7年2月13日
美国抵押贷款风险开始浮出水面
汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备
美最大次级房贷公司rywideflcorp减少放贷
美国第二大次级抵押贷款机构newcenturyfl发布盈利预警
7年3月13日
centuryfl宣布濒临破产
美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%
7年4月4日
裁减半数员工后，newcenturyfl申请破产保护
7年4月24日
美国3月份成屋销量下降8.4%
7年6月22日
美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07%
7年7月10日
标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡
7年7月19日
贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解
7年8月1日
麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失
7年8月3日
贝尔斯登称，美国信贷市场呈现20年来最差状态
欧美股市全线暴跌
7年8月5日
美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职
7年8月6日
房地产投资信公司amerhomemortgage申请破产保护
7年8月9日
法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌
金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水
7年8月10日
美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预
7年8月11日
世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市
美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市
7年8月14日
沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失
美股很快应声大跌至数月来的低点
7年8月14日
美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市
亚太央行再向银行系统注资
各经济体或推迟加息
7年8月16日
全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产
美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌
7年8月17日
美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%
7年8月20日
日本央行再向银行系统注资1万亿日元
欧洲央行拟加大救市力度
7年8月21日
日本央行再向银行系统注资8000亿日元
澳联储向金融系统注入35.7亿澳元
7年8月22日
美联储再向金融系统注资37.5亿美元
欧洲央行追加400亿欧元再融资操作
7年8月23日
英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机
美联储再向金融系统注资70亿美元
7年8月28日
美联储再向金融系统注资95亿美元
7年8月29日
美联储再向金融系统注资52.5亿美元
7年8月30日
美联储再向金融系统注资100亿美元
7年8月31日
伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展
布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机
7年9月1日
英国银行遭遇现金饥渴
7年9月4日
国际清算银行与标普对次级债危机严重程度产生分歧
7年9月18日
美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%
7年9月21日
英国诺森罗克银行挤兑风波导致央行行长金恩和财政大臣达林站上了辩护席
7年9月25日
f指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时认为各国政府不应过度监管
7年10月8日
欧盟召开为期两天的财长会议，主要讨论美国经济减速和美元贬值问题
7年10月12日
美国财政部本着解决次贷危机的宗旨，开始广开言路改善监管结构
7年10月13日
美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金（超级基金），用以购买陷入困境的抵押证券
7年10月23日
美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人
7年10月24日
受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元
7年10月30日
欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎
7年11月9日
历时近两个月后，美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成一致，同意拿出至少750亿美元帮助市场走出次贷危机
7年11月26日
美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元
7年11月28日
美国楼市指标全面恶化
美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9%至445万户
第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅
7年12月4日
投资巨头巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司txu发行的垃圾债券
7年12月6日
美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0.78%
7年12月7日
美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率
7年12月12日
美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等
7年12月14日
为避免贱价甩卖，花旗集团将siv并入帐内资产
7年12月17日
欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金
7年12月18日
美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革措施
欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款
7年12月19日
美联储定期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金
7年12月21日
超级基金经理人blackrock宣布不需要再成立超级基金
7年12月24日
华尔街投行美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局
7年12月28日
华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券
8年
8年1月4日
美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高
8年1月16日
评级公司穆迪预测siv债券持有者损失了47%资产
8年1月17日
次贷亏损严重，标普评级公司开始对债券保险商实施新的评估方法
布什政府有意放松对房地美和房利美的监管
美国去年12月新屋开工数量下降14.2%，年率为100.6万户，为16年最低
8年1月21日
英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在2月4日前提交详细提案
8年1月22日
美联储紧急降息75个基点,至3.50%,这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次。
8年1月24日
美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资金援助
8年1月30日
美联储降息50个基点
8年2月1日
美国1月非农就业人数减少1.8万，为超过4年来首次减少
8年2月9日
七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大
8年2月12日
美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生，宣布“救生索”计划
巴菲特愿意为800亿美元美国市政债券提供再保险
8年2月14日
美国第四大债券保险商fgic宣布愿意分拆业务
8年2月18日